自2019年广东知识产权证券化实现零的突破后，，，，，，广东已一连上市刊行三支知识产权证券化产品，，，，，，总规模抵达7.45亿元，，，，，，为我国知识产权金融生长提供了可参考、复制的“广东模式”。。。。。那么，，，，，，“广东模式”具有哪些好的做法，，，，，，面临哪些生长逆境，，，，，，又该怎样选择未来生长路径？？？？？？？？

 

　　趟出新路

 

　　回首一年多历程，，，，，，“广东模式”趟出的新路是否具有可复制性？？？？？？？？

 

　　知识产权证券化是基于供应链金融、融资租赁、信托等金融形式，，，，，，以与知识产权质押融资完全差别的形态批量知足科技型中小企业融资需求的金融操作。。。。。2017年，，，，，，国务院印发的《国家手艺转移系统建设计划》提出开展知识产权证券化融资试点，，，，，，加之国家知识产权局一直推动的知识产权质押融资和包管营业迅速生长，，，，，，我国知识产权证券化事情最先破冰。。。。。

 

　　2018年12月，，，，，，“奇艺世纪知识产权供应链金融资产支持专项妄想”和“第一创业—文科租赁一期资产支持专项妄想”划分在上海证券生意所、深圳证券生意所获批，，，，，，实现了我国知识产权证券化零的突破。。。。。

 

　　2019年9月，，，，，，广州开发区在深圳证券生意所刊行我国首支纯专利证券化产品“兴业圆融——广州开发区专利允许资产支持专项妄想”（下称兴业圆融产品），，，，，，实现了广东知识产权证券化零的突破。。。。。2019年12月和今年3月，，，，，，广东又接连刊行了“平安证券-高新投知识产权1号资产支持专项妄想”“南山区—中山证券—高新投知识产权1期资产支持妄想（疫情防控）”。。。。。

 

　　4月20日，，，，，，广东省知识产权局果真宣布《广东知识产权证券化蓝皮书》（下称蓝皮书），，，，，，旨在先容广东知识产权证券化生长历程、面临难题、生长路径等。。。。。广东省知识产权局副局长何巨峰先容，，，，，，该省知识产权证券化接纳打包证券化融资的形式，，，，，，荟萃若干家科技型中小企业的知识产权，，，，，，对缺乏古板典质物的中小企业举行批量化融资，，，，，，一个证券化产品会给多家中小企业荟萃融资，，，，，，让多家企业受益，，，，，，在一定水平上解决中小企业融资难、融资贵的问题，，，，，，为知识产权金融提供了可参考、复制的新模式。。。。。

 

　　“兴业圆融产品接纳的是专利二次允许模式，，，，，，其他两支接纳的是知识产权质押小额贷款模式，，，，，，这两种模式均可以作为知识产权证券化的范本，，，，，，具有较强的可操作性和复制性。。。。。”北京中金浩资产评估总司理兼首席评估师马新明在接受中国知识产权报记者采访时先容。。。。。

 

　　在马新明看来，，，，，，上述两种模式的可复制性主要体现在两个方面：一是接纳打包证券化融资的形式荟萃若干家科技型中小企业的知识产权，，，，，，可以起到疏散危害的作用，，，，，，便于企业通过原始权益人和特殊目的机构（SPV）间接从投资人获得资金支持，，，，，，这种模式适合开发区、工业园区的企业“抱团取暖和”，，，，，，配合开展知识产权证券化融资；；；；；；二是知识产权证券化接纳知识产权生意和金融生意团结的方法结构基础资产，，，，，，形成较为稳固的现金流，，，，，，且融资条件进一步放宽，，，，，，为科技型中小企业提供了更便当的新型融资渠道。。。。。

 

　　兴业证券股份有限公司大湾区事业部总司理金玮是兴业圆融产品的操盘者之一，，，，，，他在接受本报记者采访时体现，，，，，，融资租赁模式、供应链模式属于较量成熟的资产支持证券（ABS）模式，，，，，，自己就具有较强的复制性。。。。。与它们相比，，，，，，兴业圆融产品在刊行模式、产品设计等方面均有较大区别，，，，，，特殊是专利证券化产品是基于专利二次允许费形成应收债权，，，，，，在海内属于行业首创，，，，，，操作难度较大。。。。。但由于兴业圆融产品的票面利率处于同期较低水平，，，，，，具有一定的本钱优势。。。。。因此，，，，，，其也具有可借鉴之处。。。。。“现在，，，，，，我们正在准备第二支类似产品。。。。。”金玮说。。。。。

 

　　遭遇瓶颈

 

　　历经一年多实践，，，，，，知识产权证券化遭遇哪些生长瓶颈？？？？？？？？

 

　　“知识产权制度和金融制度之间的隔膜是知识产权证券化无法快速生长的一大障碍。。。。。此前，，，，，，两个领域对相互来说都是生疏的。。。。。经由几个知识产权证券化产品的实践之后，，，，，，两大领域最先相互融会，，，，，，这关于以后生长是有利的。。。。。”金玮体现。。。。。

 

　　“我国知识产权制度、金融制度经由多年生长，，，，，，已形成各自较为完善的自力系统，，，，，，怎样实现两概略系之间的无缝对接，，，，，，是知识产权证券化的一浩劫点。。。。。知识产权金融效劳机构在多个知识产权证券化产品实践中，，，，，，起到了很主要的粘合、润滑作用。。。。。”马新明说。。。。。

 

　　社会各界对知识产权价值的认知差别，，，，，，造成了知识产权风控难、评估难、处置惩罚难，，，，，，怎样在全社会层面统一对知识产权价值的基本认知，，，，，，是现在需要重点解决的一浩劫题。。。。。知识产权证券化涉及领域很是普遍，，，，，，包括执法、财务等方面，，，，，，导致知识产权证券产品的投资人在判断知识产权证券化产品投资价值时，，，，，，须具备相关专业领域知识。。。。。

 

　　难题亟需破解，，，，，，危害同样不可忽视。。。。。马新明体现，，，，，，知识产权证券化的危害主要源于知识产权价值的不稳固性，，，，，，知识产权的无形性以及地区性限制、时间性限制使得难以预计和测算未来的收益。。。。。好比，，，，，，在专利领域，，，，，，手艺的快速生长极易导致供求结构的改变，，，，，，进而影响知识产权的价值流。。。。。

 

　　蓝皮书指出，，，，，，现在，，，，，，知识产权证券化仍面临手艺替换危害、债务不推行危害、授权人或效劳机构违约危害等。。。。。好比，，，，，，知识产权保存被未来新手艺逾越或取代的危害，，，，，，若发外行艺的更新换代，，，，，，原知识产权价值及未来可能爆发的收益将大打折扣。。。。。

 

　　再如，，，，，，在债务不推行危害方面，，，，，，现在保存知识产权被允许人未依约给付允许金的危害，，，，，，这将影响到刊行知识产权证券本息是否能实时清偿。。。。。在执法危害方面，，，，，，若是知识产权被宣告无效、知识产权权力人休业等执法事实造成知识产权无法正常应用，，，，，，影响现金流的实现，，，，，，会对知识产权价值造成重大负面影响。。。。。

 

　　未来路径

 

　　总结一年多履历，，，，，，知识产权证券化生长路径在何方？？？？？？？？

 

　　“广东知识产权证券化仍处于起步阶段，，，，，，面临袒露的问题和危害，，，，，，需要从政策和实操两方面发力。。。。。”蓝皮书对未来生长路径提出相关建议。。。。。

 

　　马新明建议，，，，，，在政策层面，，，，，，地方政府应加速出台知识产权证券化相关支持政策。。。。。由于知识产权证券化刚刚起步，，，，，，现在的相关支持政策稍显滞后，，，，，，不少机构还处于张望状态，，，，，，出台知识产权证券化相关支持政策，，，，，，一方面可以充分调动加入者的起劲性；；；；；；另一方面可以提升投资者的信心。。。。。

 

　　同时，，，，，，地方政府还应接纳步伐推动相关配套机制尽快落地。。。。。知识产权证券化需要多种类型效劳机构配合完成，，，，，，主要涉及知识产权价值评估机构、基础资产信用评级机构、会计及税务效劳机构、执法效劳机构等。。。。。只有通过合理的知识产权价值估值及信用增级，，，，，，才华让知识产权在金融市场有用地刊行证券。。。。。可是知识产权作为无形资产，，，，，，其评估难度远超通俗资产，，，，，，相当难题和重大。。。。。相关配套机制的尽快落地，，，，，，将促使越来越多的加入者一直完善知识产权评估、信息披露等，，，，，，从而有用破解知识产权评估难、风控难等问题。。。。。

 

　　在实操方面，，，，，，增强知识产权证券化各个加入部分之间的相同协调是推进该事情的要害因素。。。。。马新明建议，，，，，，我国应尽快建设知识产权金融总协调人机制，，，，，，总协调人运用知识产权和金融领域知识和从业履历，，，，，，买通各政府部分之间、政府部分和金融机构之间、金融机构和企业之间的相同闭环。。。。。

 

　　“我国应设立知识产权证券化项目治理人制度，，，，，，其作为知识产权证券化的要害一环，，，，，，须具备知识产权证券化项目统筹履历，，，，，，主要认真知识产权证券化项目宣讲、筛选券商等，，，，，，并推动底层资产企业加入知识产权证券化。。。。。”蓝皮书建议。。。。。

 

　　在金玮看来，，，，，，推进我国知识产权证券化事情，，，，，，首先应提升知识产权市场化运营能力。。。。。“应让具有优质信用的机构在知识产权运营中施展作用，，，，，，好比建设专业化的知识产权运营机构。。。。。企业将其所拥有的知识产权放入知识产权包或工业专利池内，，，，，，由运营机构认真治理和运营，，，，，，经由运营所爆发的稳固收益作为基础资产，，，，，，刊行知识产权证券化产品，，，，，，资助拥有知识产权的企业实现融资。。。。。”金玮体现。。。。。

 

　　“下一步，，，，，，广东将组织知识产权证券化专家团队开展知识产权证券化巡回向导事情，，，，，，指导有条件的地市筛选出一批具备一定知识产权储备，，，，，，且有意向通过知识产权证券化举行融资的后备企业，，，，，，一直优化广东知识产权证券化试点情形，，，，，，推动广东知识产权证券化事情走向纵深。。。。。”何巨峰对以后的知识产权证券化事情提出了新的期望。。。。。（本报记者 冯飞）

 

　　外洋知识产权证券化生长历程

 

　　美国

 

　　在美国知识产权证券化生长历程中，，，，，，“鲍伊债券”具有里程碑意义，，，，，，是第一个知识产权证券化生意案例。。。。。

 

　　1997年1月，，，，，，由于短时间内缺少流动资金，，，，，，美国著名摇滚歌星戴维·鲍伊（David Bowie）通过在美国金融市场出售其音乐作品的版权债券，，，，，，向社会公众果真刊行了为期10年、利率为7.9%的债券，，，，，，为自己的音乐生长之路召募资金5500万美元，，，，，，金融界称之为“鲍伊债券”.其接纳私募刊行方法，，，，，，由保德信证券投资信托公司全额认购。。。。。“鲍伊证券”的刊行具有开创性的意义，，，，，，把古板资产证券化局限于典质住房贷款、汽车按揭贷款、信用卡贷款、应收账款等方面的应用向前推进了一大步，，，，，，首次将知识产权纳入证券化领域，，，，，，开启了知识产权证券化新纪元。。。。。

 

　　20多年来，，，，，，美国知识产权证券化基础资产规模已扩展至影戏、演艺、休闲娱乐、电子游戏及主题公园等与文化工业息息相关的知识产权，，，，，，以及医药科技产品的专利、时装品牌、半导体芯片手艺，，，，，，甚至与专利有关的诉讼胜诉用度都可纳为知识产权证券化的基础资产。。。。。厥后知识产权证券化的典范案例一直涌现，，，，，，据美国知识产权评估认证中心统计，，，，，，1997年至2010年，，，，，，美国通过知识产权证券化举行融资的成交金额就高达420亿美元，，，，，，年均增添幅度凌驾12%。。。。。

 

　　日本

 

　　日本是亚洲最早生长知识产权证券化的国家。。。。。

 

　　Scalar证券化产品是日本首个专利证券化实例。。。。。Scalar是日本一家研发光学镜片的公司。。。。。2003年，，，，，，该公司将其4件光学专利允许给松下电器公司，，，，，，之后松下电器公司再将该专利权转移给证券化的特殊目的机构（SPV），，，，，，由SPV以前述专利权力金作担保刊行债券筹资。。。。。Scalar公司经由证券化允许所得的资金为20亿日元。。。。。

 

　　日本在知识产权证券化的制度建设上与美国保存较大差别。。。。。美国知识产权证券化大都集中于大型高新手艺企业，，，，，，以加速知识产权效果转化速率，，，，，，尽快收回研发本钱，，，，，，加速资笔栖转。。。。。日本开展知识产权证券化的主要目的在于解决立异型企业及中小企业融资难的问题，，，，，，知足其以自身知识产权作为基础资产举行融资的需求，，，，，，同时将金融机构的贷款危害通过市场化手段向不特定大都的投资者疏散。。。。。日本的知识产权证券化大都接纳私募的方法，，，，，，向投资者或大型投资机构刊行，，，，，，证券的流动性也便响应较弱，，，，，，其爆发的直接问题是证券投资者难以在短期内转让，，，，，，证券的吸引力也随之降低。。。。。

 

　　欧洲

 

　　早期欧洲知识产权证券化的生长案例集中在体育工业转播权或种种体育赛事门票收益证券化等方面。。。。。之后，，，，，，意大利、英国等先后将影戏和音乐作品举行知识产权证券化融资。。。。。

 

　　1998年5月，，，，，，西班牙皇家马德里足球俱乐部通过把来自阿迪达斯公司的赞助收入证券化筹得5000万美元。。。。。2001年头，，，，，，英国利兹联足球俱乐步队在财务状态最先卑劣的情形下，，，，，，以其未来20年的门票收入作为支持，，，，，，刊行了7100万美元的资产证券化债券，，，，，，债券持有人每年收益约莫700万元。。。。。厥后，，，，，，阿森纳足球俱乐部等几支球队也加入了资产证券化行列。。。。。

 

　　1999年3月，，，，，，意大利Cecchi Gori公司将其所拥有的影片打包，，，，，，刊行债券，，，，，，并以其拥有的1000多部影片的销售额、允许电视台转播的用度举行偿付，，，，，，这一债券被称为“邦德债券”。。。。。

 

　　欧洲知识产权证券产品依赖市场实力得以推动。。。。。金融机构以自己持有的知识产权资产为基础刊行证券，，，，，，政府并未起到根天性作用。。。。。债券刊行主体及刊行中介机构资质和实力有强弱之分，，，，，，在一些特殊情形下只能构建强有力的社会信用增级机制，，，，，，以此提升知识产权证券化的信用品级，，，，，，确保债券的乐成刊行。。。。。